(2012-04-27) Market preview: 여전히 조정 중, China momentum signal 포착 중요(copper)

Summary

-       전일 기준 -0.40 수준으로 여전히 bear territory, 주초 -0.80 내외까지 하락했다가 소폭 상승

-       Bull-like factor는 VIX, EM Currency vol.

n  경기지표 혼조세에도 북미 어닝서프라이즈 지속으로 소폭 상승하는 듯 했던 VIX는 다시 하향 추세

-       Bear-like factor는 financial distressed, Cyclical-Defensive relative performance, market momentum 등

n  Financial distressed factor는 여전히 negative 영역이나,

n  프랑스 및 독일CDS 재차 하향 추세, EURIBOR-OIS spread(3M) 역시 큰 변화 없이 하향 지속

n  스페인 익스포저는 프랑스>>독일, financial contagion시 가장 취약할 것으로 보이는 동유럽(헝가리) CDS는 크게 하락

 

-       Smith-Malin은 좀더 bearish하게 돌아섰음, 현시점에서 bearish하게 만들 것인가 고민되는 부분 -> Div. yield, historical PBR, Earnings momentum, Price momentum

n  단 Copper, Oil/Gold price ratio등 market-friendly factor는 3월 이후 박스권 하단에서 상향 추세, 박스권 상단 돌파 여부 주의 필요

n  시장상승의 전제조건은 유로존 무제한적 양적완화 or 중국긴축완화. 단기 가시성 측면에서 Copper 박스권 상향돌파는 중국 긴축완화 기대감 반영한 것일 것, 이 경우 철강 및 에너지화학 반등 및 중국소비 수혜주(파라다이스, 호텔신라, 오리온, 아모레퍼시픽 등) 추가 랠리 가능성 있음

n  결국 현 조정양상이 시스템 리스크&센티먼트 훼손으로 불거졌기 때문에 기술적 저항선 돌파 & 투자자 자신감 회복 여부 중요할 것, KOSPI 역시 기술적 지지선 1970선 인근에서 반등 하락 반복하고 있는 중

n  1Q GDP에 대해선 우호적 평가, 설비투자 급증(반도체), 정부 적극적 경기부양책을 민간이 흡수, 재고감소 등 내용적인 측면에서도 긍정적이라는 평

u  국내 경기 펀더멘털에 대해선 “S. Korea 나홀로 독야청청”식의 외신 평가도 적지 않음 (<-> 내수위축, 가계부채 문제 등)

u  유로존 긴축지속에 따른 성장둔화 문제가 불거질수록 중국의 긴축완화 속도도 빨라질 수 밖에 없을 것, 이미 인도&브라질은 금리인하 동참, 결국 all about endurance & timing