(2012-05-04) Market preview: 반도체>>자동차, 은행업종 cheap level.

 

Summary

-       전일 commodity price 대부분 하락, copper spot -1%, spread -1.4% 내외 하락, 박스권 플레이가 되더라도 이전 상단에 도달하지 못하고 재차 하강하고 있다는 건 부정적.

-       1Q12 S. Korea Export moderately losing its momentum, 중요한 건 채권시장 외국인 플레이어 역시 한국을 이탈하고 있다는 것

n  채권시장 외국인 플레이어들 원화절상 효과 노려, 만기상환 자금을 다시 재투자하지 않는다는 건 1Q12에서 확인된 글로벌수출 부진 지속, 원화절상 속도에 대한 의구심 내포하고 있는 것

n  위안화 일일변동폭 상향조정, 수입물가 하향유도에 따른 내수소비 촉진정책으로 위안화 강세가 예상되는 환경에서 중국 등으로 이탈하고 있음, 실제 위안화는 최근 단기변동폭 크게 상승

 

 

Yield Gap-based valuation attractiveness (반도체/자동차/화학/철강/은행/증권)

-       주 후반 들어 순환매 양상으로 반도체, 자동차 U/P vs. 그간 U/P했던 cyclical은 O/P 중

-       Earnings yield gap(via. Market)으로 볼 때 반도체>>자동차. 자동차 yield gap은 historical low 수준, 밸류에이션 매력은 없어. EPS상향은 실적발표 시점 일회적으로 크게 상향, price up으로 expensive.

-       소재 Cyclical 중엔 relatively 화학>> 철강. 둘 모두 EPS 하향조정이 가속화되고 있다는 점에서 absolute level에서는 부정적. 다만 yield gap으로 볼 때 화학업종 보다 매력적인 level. .철강업종 EPS 소폭 반등추이 있다는 점에는 주의 필요.

-       그외 은행업종 매력적인 valuation. 이머징마켓 국가 중 은행업종 밸류에이션이 제일 낮은 수준. Yield gap historical high 치는 시점에서 반등 중. 저축은행 리스크 정리되는 시점에 단기반등 여력 있을 것이라 봄.